最近两市大盘经过反复振荡，呈现为回落调整的走势，成交量也进一步萎缩，显然是市场人气低迷，观望气氛甚浓所导致的。一方面说明场内抛空杀跌的动能在减弱，另一方面表明跟进买货的意愿也不强，陷入了多空双方胶着的运行格局之中，似乎市场等待契机的出现，才能选择突破方向。
首先，基本面上依然是暖风频吹，政策面要求做多的态度没有发生变化，如央行货币政策执行报告，提出下半年货币政策措施：适度调节货币供应，支持资本市场建设。中国证监会有关人士在香港２００２年中国投资政策研讨会上指出：资本市场需通过开放来加速发展；利用外资参与资本市场股权投资，中外合营证券公司或基金管理公司有望年内成立；引导我国储蓄资金更多地从银行存款转向股市和债市；努力扩大资本市场改革开放的广度和深度，完善法律法规体系，推动股权文化的形成，创造一个良好的资本市场发展大环境。还有中国证监会发布《上市公司收购管理办法》征求意见稿：旨在规范收购行为，优化资源配置。以及增发门槛提高，鼓励实质性的资产重组。深沪证交所颁布境外证券经营机构可申请Ｂ股席位，是开放资本市场迈出了重要的一步。可见基本是利多于股市行情发展的。
其次，资金面情况。这次“６．２４”行情，可以说以基金为首的场内存量观望资金充当了一次“解放军”角色，解放了券商的委托理财资金和过去券商用股票向银行抵押贷款的银行信货资金，这些资金被解放出来后，必须归还银行和资金委托方，那么它们短期之内是不可能再回流股市的，所以就造成了场内资金在沪市综指１７００点之上被抽走的现象。
现在政府监管层正在加快基金的发行速度，如近期的富国动态平衡基金、易方达、华安开放式指数基金，天同转型指数基金，以及还要准备试推交易所交易基金（ＥＴＦ）等，旨在培育和衔接股市的资金链条。以上已经发行的基金可望在８月下旬资金陆续到位，可能会对股市急缺资金的状况有所改善，可是按二级市场配售方式的新股发行速度有增无减，自然构成不断抽离资金现象屡屡发生，这样则形成了新的增量资金仍在培育之中，场内存量资金又陆续被抽走，因此目前资金链条仍没有有效地衔接起来。
再次，从技术面上观察，本轮反弹行情在１７４８点见顶回落调整，如果按０．３８２黄金分割率测算，沪市综合指数的点位在１６３８点，正好这个点位是今年３至４月份反复振荡整理，时间跨度４２个交易日的密集成交区，一般情况当股指振荡回调至该区域时，则产生了一定的支撑作用。加之在１７００点之上要套现的资金基本套现完毕，在目前点位再进一步抛空杀跌的动力明显在减弱，技术点位上的支撑也在起作用。但是，各项短线技术指标，依然在发出继续调整的信号。
综上所述，分析影响股市运行的三个方面，不难发现资金面和技术面与基本面的矛盾，折射到股市上，就是一种涨不起来跌不下去的尴尬局面。那么股市只可能在以时间换取空间方式等待着。
作者：刘勘 文章来源：经济参考报
